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?????? 昨日大盤(pán)大幅下挫，不過(guò)在游資的強力推動(dòng)下，數只機器人概念股仍然逆勢走強。值得注意的是，在迅速擴大的市場(chǎng)需求下，“機器人”不斷受到產(chǎn)業(yè)資本的青睞，不少上市公司正在加緊謀劃布局，以分享這一新興產(chǎn)業(yè)盛宴。據專(zhuān)業(yè)人士預計，未來(lái)10年是工業(yè)機器人發(fā)展的黃金期，10年后，工業(yè)機器人的年產(chǎn)值將接近3000億元。
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多家公司介入
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?????? 國際機器人聯(lián)合會(huì )預測，到2014年中國將成為全球最大的機器人市場(chǎng)。到2015年，國內工業(yè)機器人年供應量將超過(guò)20000臺，保有量超13萬(wàn)臺。目前中國從事機器人制造的企業(yè)多達60多家。值得注意的是，隨著(zhù)“機器人”受到產(chǎn)業(yè)資本的青睞，上市公司正在持續加入這一新興產(chǎn)業(yè)。
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?????? 上周五，博實(shí)股份發(fā)布公告，宣布斥資2415萬(wàn)元，研究“機器人”相關(guān)課題。公告稱(chēng)，公司與哈爾濱工業(yè)大學(xué)聯(lián)合申請承擔國家“863計劃”先進(jìn)制造技術(shù)領(lǐng)域“經(jīng)濟型物流搬運機器人及集成應用”項目——“經(jīng)濟型搬運機器人開(kāi)發(fā)及產(chǎn)業(yè)化應用研究”的課題任務(wù)。
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?????? 值得注意的是，在去年11月，南京熊貓也介入了這一領(lǐng)域。南京熊貓公告稱(chēng)，公司將募集資金的13.2億元主要投向自動(dòng)化裝備產(chǎn)業(yè)化、通信裝備產(chǎn)業(yè)化等4個(gè)項目，另外用于補充流動(dòng)資金。其中自動(dòng)化裝備項目為募資主要方向，擬投入募集資金約6.16億元，占募資金額近一半。資料顯示，在機器人領(lǐng)域，南京熊貓長(cháng)期從事工業(yè)自動(dòng)化設備的開(kāi)發(fā)、制造和銷(xiāo)售，在國內工業(yè)機器人和自動(dòng)化成套裝備領(lǐng)域擁有高端核心技術(shù)。預計上述所有募投項目實(shí)施后可增加公司利潤總額近3億元，為該公司2011年利潤總額的2.3倍。
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?????? 去年底，曾有消息稱(chēng)，科力遠與美國iRobot合作。湖南科凡達高智能設備供應有限公司總裁曾海軍認為，機器人產(chǎn)業(yè)將是一個(gè)上萬(wàn)億元產(chǎn)值的產(chǎn)業(yè)集群，公司將實(shí)行三步走的戰略，第一步是一年內將全球最好的十大機器人引入中國;第二步是利用戰略合作者的身份，在國外公司的平臺上進(jìn)行產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā);第三步是聯(lián)合頂級研究機構，建立機器人產(chǎn)業(yè)園。
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資金輪番炒作
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?????? 據國家統計局公告，2012年末，我國15-59歲人口為93727萬(wàn)人，占總人口比重為69.2%，人數比上年末減少345萬(wàn)人，比重較上年末下降0.60個(gè)百分點(diǎn)。而解決這一問(wèn)題的出路在于大力發(fā)展機器人自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)。中金公司指出，受益于需求端(國內勞動(dòng)力成本持續上升的必然趨勢，中國本身也擁有全球最大的制造業(yè)規模和最大的自動(dòng)化裝備潛在市場(chǎng))以及供給端(國內機器人自動(dòng)化裝備龍頭與外資廠(chǎng)商的差距不斷縮小)雙重因素的推動(dòng)，中國在未來(lái)5-10年中有望涌現出世界級的機器人自動(dòng)化廠(chǎng)商。
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?????? 此外，日本機器人協(xié)會(huì )預測，到2025年，全球機器人產(chǎn)業(yè)的“蛋糕”將達到每年500億美元的規模，將是現在市場(chǎng)規模的10倍。
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?????? 年初至今，由用工荒引發(fā)的“機器人”概念，使得相關(guān)個(gè)股風(fēng)生水起。上周包括山河智能、博實(shí)股份、天奇股份、三豐智能、機器人等個(gè)股在游資的拉動(dòng)下，逆勢走強。而昨日，盡管此前市場(chǎng)已有反應的“機器人”概念股走弱，但包括工大高新、華東數控等機器人概念股仍是弱市中的亮點(diǎn)。其中，工大高新早盤(pán)高開(kāi)后，即被游資拉上漲停板，華東數控也在午盤(pán)再次被封板，這也是這兩只個(gè)股連續第二個(gè)交易日漲停。機器人這只股票近期也創(chuàng )出上市以來(lái)的歷史新高。
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?????? 分析人士認為，目前全球處于組織形式變革期、第三次工業(yè)革命醞釀期，在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，很多新興產(chǎn)業(yè)都會(huì )成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)，工業(yè)機器人就是其中之一。未來(lái)還可能涌現新的熱點(diǎn)。
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機器人：同心多元成長(cháng)的自動(dòng)化裝備領(lǐng)軍者
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?????? 投資要點(diǎn)中國已具備培育世界級機器人自動(dòng)化廠(chǎng)商的土壤。受益于需求端(國內勞動(dòng)力成本持續上升的必然趨勢，中國本身也擁有全球最大的制造業(yè)規模和最大的自動(dòng)化裝備潛在市場(chǎng))以及供給端(國內機器人自動(dòng)化裝備龍頭與外資廠(chǎng)商的差距不斷縮小)雙重因素的推動(dòng)，我們認為中國在未來(lái)5-10年中有望涌現出世界級的機器人自動(dòng)化廠(chǎng)商。新松機器人在中國內資機器人廠(chǎng)商中擁有一枝獨秀的競爭優(yōu)勢，成為最有可能承擔這一角色的企業(yè)。
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?????? 新松機器人：多點(diǎn)開(kāi)花，立體成長(cháng)。公司重要的投資價(jià)值之一在于其全面的產(chǎn)品線(xiàn)布局：公司起步于工業(yè)機器人，但所掌握的自動(dòng)化控制核心技術(shù)已同心放大到物流倉儲、成套生產(chǎn)線(xiàn)、軌道交通等多個(gè)領(lǐng)域。而在近年的量產(chǎn)新品中，潔凈自動(dòng)化(下游以半導體行業(yè)為主)、激光裝備(包括3D打印相關(guān))、特種機器人(軍工需求)等將成為未來(lái)2-3年中業(yè)績(jì)增長(cháng)的重要貢獻力量。
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?????? 汽車(chē)行業(yè)等傳統下游仍具備需求增長(cháng)空間。來(lái)自汽車(chē)行業(yè)的需求減速是目前市場(chǎng)對新松機器人的擔心之一;我們承認汽車(chē)行業(yè)經(jīng)歷多年快速發(fā)展后，短期投資增速確有下降可能;但是中長(cháng)期看，中國汽車(chē)產(chǎn)業(yè)仍用新建產(chǎn)能、裝備升級、進(jìn)口替代、零部件產(chǎn)業(yè)轉移等多重紅利，來(lái)自汽車(chē)行業(yè)的機器人自動(dòng)化裝備需求具備繼續增長(cháng)的空間，未來(lái)2-3年訂單增速有望穩定在20%+。
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?????? 盈利預測我們預測新松機器人2012-2014年凈利增速分別為37.4%、36.4%、30.2%，對應12-14年EPS分別為0.737、1.006、1.310元。
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?????? 估值與建議新松機器人目前股價(jià)對應2013-2014年P(guān)/E分別為35.3X、27.1X。
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?????? 新松機器人與A股其它智能裝備類(lèi)上市公司相比，在行業(yè)競爭力、產(chǎn)品線(xiàn)布局、成長(cháng)空間等方面均存在明顯優(yōu)勢，我們認為其估值溢價(jià)是合理的，具備較高的長(cháng)期投資價(jià)值。展望2013年，軍工類(lèi)訂單繼續獲取和收入確認、沈陽(yáng)地鐵新線(xiàn)路招標、新技術(shù)應用不斷取得突破等一系列因素,有望成為股價(jià)向上的催化劑。維持“審慎推薦”評級。
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?????? 風(fēng)險：汽車(chē)行業(yè)FAI增速下降的風(fēng)險、非經(jīng)常性收益波動(dòng)風(fēng)險。
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?????? 博實(shí)股份：進(jìn)軍工業(yè)機器人 產(chǎn)品 市場(chǎng)先天優(yōu)勢提供想象力
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?????? 事項：公司于2013年2月28日晚間公告稱(chēng)，公司與大股東哈爾濱工業(yè)大學(xué)聯(lián)合申請承擔國家“863計劃”先進(jìn)制造技術(shù)領(lǐng)域“經(jīng)濟型物流搬運機器人及集成應用”項目—“經(jīng)濟型搬運機器人開(kāi)發(fā)及產(chǎn)業(yè)化應用研究”課題任務(wù)。
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平安觀(guān)點(diǎn)：
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?????? 機器人行業(yè)發(fā)展看好，預計3年內中國銷(xiāo)量將為世界第一中國機器人領(lǐng)域：我們預計未來(lái)3年行業(yè)復合增速可達30%;理由是(1)過(guò)去5年工業(yè)機器人行業(yè)復合增速約30%;(2)目前我國工業(yè)機器人數量只為日本10%和德國25%，空間廣闊;(3)與中國當前近似的日本上世紀80年代，曾因人力成本上升驅動(dòng)機器人行業(yè)10年復合增速近50%。另外經(jīng)過(guò)測算，我們認為2-3年后機器人開(kāi)始爆發(fā)性成長(cháng)。
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?????? 產(chǎn)品先天優(yōu)勢：大股東哈工大機器人技術(shù)國內前三，公司一脈相承可迅速研發(fā)高端機器人技術(shù)哈工大做為老牌工科院校，機器人相關(guān)學(xué)科機械自動(dòng)化、測控、電氣、焊接等專(zhuān)業(yè)皆為全國知名學(xué)科，為發(fā)展機器人技術(shù)提供了有力支撐。同時(shí)，哈工大焊接專(zhuān)業(yè)是全國唯一專(zhuān)業(yè)和重點(diǎn)學(xué)科，對焊接技術(shù)領(lǐng)悟深刻，對焊接機器人為主的工業(yè)機器人研發(fā)具備先天優(yōu)勢。
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?????? 哈工大機器人研究所成立于1986年，是國內最早開(kāi)展機器人技術(shù)方面的研究單位之一。
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?????? 自1986年研制成功我國第一臺點(diǎn)焊機器人以來(lái)，研究所得到了快速發(fā)展，設有國家“863”計劃智能機器人機構研究網(wǎng)點(diǎn)開(kāi)放實(shí)驗室。國家有兩所直接研究機器人技術(shù)的實(shí)驗室，分別是：哈工大所屬機器人技術(shù)與系統國家重點(diǎn)實(shí)驗室，中科院自動(dòng)化所屬機器人學(xué)國家重點(diǎn)實(shí)驗室。業(yè)內認為，哈工大機器人技術(shù)可排在國內前三。
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?????? 公司大股東為哈工大機器人研究所，由于在機器人技術(shù)上一脈相承，因此在機器人領(lǐng)域研發(fā)具備先天優(yōu)勢，其機器人技術(shù)研究能力也是國內大部分公司很難比肩的。我們認為，公司進(jìn)入工業(yè)機器人領(lǐng)域將會(huì )非?？焖匍_(kāi)花結果。
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?????? 市場(chǎng)先天優(yōu)勢：公司為國內自動(dòng)化龍頭公司之一，稱(chēng)重包裝自動(dòng)化設備在石化行業(yè)市占率第一，機器人作為產(chǎn)業(yè)延伸可期待公司多年深耕于石化行業(yè)，以稱(chēng)重包裝設備為主打產(chǎn)品，憑借過(guò)硬的產(chǎn)品質(zhì)量逐步在石化行業(yè)站穩腳跟。作為國內領(lǐng)先的石化化工行業(yè)后處理成套設備的制造商，公司技術(shù)水平領(lǐng)先，主要產(chǎn)品市場(chǎng)占有率居國內同行業(yè)之首。我們認為，公司在石化行業(yè)自動(dòng)化設備領(lǐng)域具備較大影響力，在稱(chēng)重包裝自動(dòng)化設備上擁有很強的優(yōu)勢。
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?????? 公司本次進(jìn)入搬運機器人領(lǐng)域，可作為現有產(chǎn)品延伸，共同組成稱(chēng)重、包裝、碼垛、搬運成套自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)，因此可以在現有業(yè)務(wù)上縱向拓展，只需在現有市場(chǎng)上深耕就可有較大的收獲。
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?????? 預計未來(lái)3年凈利復合增速25%，維持“推薦”評級我們預計，未來(lái)3年公司歸屬母公司凈利潤預測復合增速約25%，對應EPS分別為0.44、0.58、0.73元，對應動(dòng)態(tài)PE分別為36.1、27.2、21.7倍;鑒于未來(lái)3年公司業(yè)績(jì)增速較快，發(fā)展前景廣闊，維持“推薦”評級。