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　中金公司2月28日發(fā)布機 器 人（300024）的研究報告稱(chēng)，中國已具備培育世界級機器人（300024）自動(dòng)化廠(chǎng)商的土壤。受益于需求端（國內勞動(dòng)力成本持續上升的必然趨勢，中國本身也擁有全球最大的制造業(yè)規模和最大的自動(dòng)化裝備潛在市場(chǎng)）以及供給端（國內機器人自動(dòng)化裝備龍頭與外資廠(chǎng)商的差距不斷縮?。╇p重因素的推動(dòng)，分析師認為中國在未來(lái)5-10年中有望涌現出世界級的機器人自動(dòng)化廠(chǎng)商。新松機器人在中國內資機器人廠(chǎng)商中擁有一枝獨秀的競爭優(yōu)勢，成為最有可能承擔這一角色的企業(yè)。


　　新松機器人:多點(diǎn)開(kāi)花，立體成長(cháng)。公司重要的投資價(jià)值之一在于其全面的產(chǎn)品線(xiàn)布局:公司起步于工業(yè)機器人，但所掌握的自動(dòng)化控制核心技術(shù)已同心放大到物流倉儲、成套生產(chǎn)線(xiàn)、軌道交通等多個(gè)領(lǐng)域。而在近年的量產(chǎn)新品中，潔凈自動(dòng)化（下游以半導體行業(yè)為主）、激光裝備（包括3D打印相關(guān)）、特種機器人（軍工需求）等將成為未來(lái)2-3年中業(yè)績(jì)增長(cháng)的重要貢獻力量。

　　汽車(chē)行業(yè)等傳統下游仍具備需求增長(cháng)空間。來(lái)自汽車(chē)行業(yè)的需求減速是目前市場(chǎng)對新松機器人的擔心之一；分析師承認汽車(chē)行業(yè)經(jīng)歷多年快速發(fā)展后，短期投資增速確有下降可能；但是中長(cháng)期看，中國汽車(chē)產(chǎn)業(yè)仍用新建產(chǎn)能、裝備升級、進(jìn)口替代、零部件產(chǎn)業(yè)轉移等多重紅利，來(lái)自汽車(chē)行業(yè)的機器人自動(dòng)化裝備需求具備繼續增長(cháng)的空間，未來(lái)2—3年訂單增速有望穩定在20%+。

　　預測新松機器人2012-2014年凈利增速分別為37.4%、36.4%、30.2%，對應12-14年EPS分別為0.737、1.006、1.310元。

　　新松機器人目前股價(jià)對應2013-2014年P(guān)/E分別為35.3X、27.1X。

　　新松機器人與A股其它智能裝備類(lèi)上市公司相比，在行業(yè)競爭力、產(chǎn)品線(xiàn)布局、成長(cháng)空間等方面均存在明顯優(yōu)勢，其估值溢價(jià)是合理的，具備較高的長(cháng)期投資價(jià)值。展望2013年，軍工類(lèi)訂單繼續獲取和收入確認、沈陽(yáng)地鐵新線(xiàn)路招標、新技術(shù)應用不斷取得突破等一系列因素，有望成為股價(jià)向上的催化劑。維持“審慎推薦”評級。